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  • 【年报有料(8)丨中国奥园】业绩稳增长,经营再提质(2018)
    时间:2019-03-28   作者:admin  点击数:

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      往期回顾

      从获地渠道上看,收并购一直是奥园地产获取土地资源的重要途径,伴随着行业集中度的提高,2017年奥园加大收并购的力度,并购占总新增土地的占比从过往平均的 75%上升至 2017年的约 80%,2018年新增可开发建筑面积约1258万平方米,其中收并购项目占89%。

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      湾区深耕,旧改助力

      此外,中国奥园在城市旧改项目拥有丰富经验,目前拥有16个城市更新项目,规划建面980万方,预计可售货值约1452亿元,其中2019年逐步转为土储资源的项目有9个,预计可售建面约217万方,预计可售货值约人民币660亿元,主要分布于广州、珠海、佛山、东莞、香港。

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      ?湾区深耕,旧改助力:新增可开发面积约1256万平(权益占比82%),新增可售货值1645亿元,总土地储备3410万方,于大湾区拥有土地储备总面积740万平,预计货值1110亿元。

      【年报有料 | 北辰地产】2017完美收官,“质”与“量”同升,净利润同比增长150%

      截止2018年底,中国奥园合约销售金额达到912.8亿元,同比增长100%;2016-2018年复合增长率达89%;完成全年目标人民币730亿元的125%。分区域来看,截止到2018年底,来自粤港澳大湾区城市贡献合同销售约人民币280亿元,约占总合同销售的31%。2018年公司营业收入实现310.1亿元,同比增长62%。

      利润方面,2018年中国奥园实现毛利润96.3亿元,同比增长46%;净利润29.4亿元,同比增长51%;年度核心净利润为人民币30.7亿元,同比增长63%。2018年,中国奥园毛利润率和净利润率均呈现上升趋势,分别达到31.1%和9.5%,其中净利率较2017年下降0.7个百分点。伴随着公司规模扩张,三费费率一定上升,截止2018年底,中国奥园整体三费费率为11.5%,其中管理费用上涨较多,为17.3亿元,同比增长117%。

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      业绩翻倍,利润优化

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      【年报有料(6)丨时代中国】深耕湾区优势凸显,超额完成550亿销售目标(2018)

      一

      虽当前房企整体融资环境趋紧,继2016及2017年先后获惠誉、标普及穆迪等三大国际评级机构调升企业信贷评级,2017年6月,中国奥园获联合信用调升境内信贷评级至“AA ”。2019年2月再获惠誉调升评级展望至“正面”。凭借着多年较强的财务管控,多元化境内外融资渠道、企业评级展望再获调升、按时赎回境内外债券等均有力增强企业融资能力,奥园综合借贷成本持续下降,2018年奥园综合借贷成本为7.4%,处于行业较低水平。杠杆空间的优势,在行业下行期将会表现的更加明显。

      本系列由独家出品

      2018年年报:

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      【年报有料(三十八)| 绿地控股(600606)】多引擎驱动显成果,基建发力贡献显著

      【年报有料(十九)| 万科地产】行业先驱,积极探索多元化之路

      插图除数据图外均来源于公司官网及网络,

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      ?业绩翻倍,利润优化:合约销售金额达到912.8亿元,同比增长100%;2016-2018年复合增长率达89%;营业收入实现310.1亿元,同比增长62%;年度毛利润人民币96.3亿元,同比增長88%; 净利润29.4亿元,同比增长51%;年度核心净利润为人民币30.7亿元,同比增长63%。

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      【年报有料(4)丨旭辉集团】销售表现超预期,布局完善保增长(2018)

      从财务杠杆使用情况来看,不同于部分高周转企业,依靠高杠杆快速做大企业规模,奥园财务杠杆使用一直相对审慎,同时,奥园坚持审慎的理财原则,加快销售资金回笼,企业货币资金相对充足。2018年奥园销售现金回款率78%,截至2018年底,奥园货币资金(包含现金及现金等价物、受现金现金、结构性存款)总量为258.2亿元,短期负债162.61亿元,现金短债比为117%,能够覆盖短期负债,企业财务稳健。更重要的是,企业净负债率三年来控制在60%以下,2016-2018年净负债率为分别为50.7%、51.0%、59.8%,有一定加杠杆空间。截止到2018年底,中国奥园有息负债总额为577.2亿元,同比上升43%,从还款结构上看,以长换短,一年内到期债务为237.32亿元,占债务总额41%,较2017年下降10个百分点。

      【年报有料(3)丨当代置业】凭绿色建筑实现差异化竞争,重仓省会城市为业绩增长带来机遇(2018)

      ?负债合理,结构改善:净负债率58.9%, 连续三年不超过60%;一年内到期债务为237亿元,占比下降10个百分点。

      【年报有料(三十)| 蓝光发展(600466)】销售业绩增长93%,利润增长可期

      【年报有料(二十)| 招商蛇口】“规模千亿,利润百亿”下多元布局

      【年报有料(二十一)| 深圳控股】“租售并举”的践行者,2018年奔向150亿

      三

      【年报有料(二十六)| 融创中国】手握近千亿现金,融创巨舰开往诗和远方

      阅读提示:

      从土地储备的结构上看,在区域布局上,中国奥园以华南区域为重心,纵深布局粤港澳大湾区,多区域平衡分散风险。其中华南区域货值1794亿元,占比49%,其中于大湾区拥有土地储备总面积740万平,预计货值1110亿元;中西部核心区货值占比22%,中西部布局中,主要以省会城市包括(长沙、重庆、成都、郑州)以及刚性需求较为充足的区域枢纽型城市,如赣州、株洲等城市为主;华东地区货值占比14%,主要是经济基础条件较好的三四线城市。从区域投资的角度上而言,进入城市安全系数相对较高,市场具备持续潜力。

      中国奥园

      中国奥园2018年业绩高亮时刻:

      自2016年开始,中国奥园土地市场开始加快拓展步发,2017年企业新增可开发建面1286万方,为过去五年之和,企业投销比达到69%,为历史之最,也处于同规模企业中的领先地位。2018年中国奥园通过招拍挂、收并购等多种方式拓展土地资源,新增项目64个,新增可开发面积约1256万平(权益占比82%),新增可售货值1645亿元,截止2018年末,中国奥园总土地储备达3410万方(权益比80%),总货值约人民币3275亿元,足够未来三至四年左右的发展。

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      负债合理,结构改善

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      2017年年报:

      2019年公司将以重点城市为核心,加强区域深耕,围绕重点区域和一二线重点城市及强三线,提升产能及市场份额,实现30*40(培养30个城市公司,每家完成年销售40亿元以上)。2019年中国奥园预计可售货值1900亿元,其中华南区域占比41%,华东区域占比20%,中西部核心区占比24%,环渤海占比11%,境外占比4%。

      二

      从城市能级上看,坚持城市均衡性布局,战略性进驻一线城市,跨周期运作二线城市,个别选择三四线城市。截止2018年底, 土地储备按地价一二线及及周边城市与国际城市占比约75%,三四线约25%。

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